市场获得筹码。但可转债被否后，如果通过投资套现，在目前架构中很难准确的一个笼子装一只鸟。“股权投资每年变现多少，或者什么价位变现，什么时机变现，都有大量不确定因素。就是变现了资金也会在几块业务之间进行平衡和统筹。房地产资金投入也有不确定性，最大成本是拿地，政府什么时候推出土地没有详细的计划，推出了也不一定能拿到，两个不确定碰到了一起。”蒋群说。刚刚进入2008年，雅戈尔集团股份有限公司就向雅戈尔置业增加注册资本8.35亿，将其注册资本增加到10亿，有投资者猜测这可能是为分拆地产做准备。
雅戈尔年报推出在即，庞大的股权投资如何计算也引人关注。对于上市公司持有的其他上市公司法人股，新会计准则一般把它划分为可供出售金融资产。对于该类资产的计量，新会计准则规定，取得时按照成本计量，期末按照公允价值计量，对于公允价值与账面价值之间的差额计入所有者权益。这样，拥有大量上市公司股权的股票可能被价值重估。
就雅戈尔而言，它将所持中信证券划分为可供出售金融资产。2008年1月15日，雅戈尔所持的已流通的15012.41万股中信证券，按照当天中信证券收盘价27.09元计算，这部分股权的公允价值大于账面价值近40亿元，雅戈尔净资产由此相应增加近40亿元。但是“波动巨大的金融资产会使雅戈尔的业绩起伏不定。”评论员众甫分析指出，240亿金融资产入账看起来很美，但如果2009年市场调整缩水三分之一，所有者权益将骤然减少80亿，卖十年衬衫也不见得补得上这亏空。所以，成熟市场对金融类上市公司的估值都很低。高盛、美林这样的顶级大行也不过获得七、八倍的市盈率。GE总是小心地将在金融领域取得的收入控制在总收入的40%以下，就是为了不被市场归类为金融公司。
“专业化分拆不是我们想不想的问题。我们天天都在梦想分拆，但这需要等政策。”李如成轻叩着桌面。在国内A股以整体上市为主潮流的背景中，他的等待很难有准确时间表。