)“再计价中心”兴趣浓厚,具体做法是,港资贸易企业与位于内地的分支机构和(或)客户进行以人民币计价的交易,再计价中心对商品进行再计价,然后进行贸易。这意味着外贸企业自身可以积累一定的人民币流动性,并能自然规避外汇风险。不过也有部分企业出于价格的考虑希望采用人民币计价。某些时候采购经理认为,内地制造企业在美元价格中会包含一小部分利润,用于覆盖自身从接受订单(美元计价)到购置原材料投入生产的三到六个月时间里汇率波动带来的风险。因此,如果人民币计价被接受,跨国公司的采购经理希望这一部分假定存在的利润能够消失。
而且,其他外资企业对人民币跨境结算机制有着另外的兴趣。假如你的企业有大量人民币“陷”在中国不好出来,像一些成功的跨国零售企业那样,那么自然而然,你会想到用这些人民币去支付进口,将资金弄到香港,兑换成美元汇回母国去。或者,假如你的企业面向中国销售产品,如果人民币将要升值,那么从自然而然地受益于人民币升值并且不必非得调整美元价格的角度看,作为使用美元的销售方,改为人民币结算是有利可图的。
但最后一个障碍是人民币资产。为了使人民币成为储备货币,我们需要创造对投资者具有吸引力的人民币资产。目前,在香港市场上只有少数人民币债券。如果能在此基础上扩大市场规模,将是一种有益的尝试。或者,我们可以考虑将中国国内债券市场向境外投资者开放。目前,通过合格境外机构投资者(QFII)框架,部分境外投资者被引入中国股票市场,这种做法也可以扩展至债券市场。不过,我们还需要看到,虽然中国的债券市场规模较大,但仍缺乏流动性并由政府主导。大部分债券由财政部发行,由商业银行购买——这似乎已成为一种定式。因此,债券市场缺乏流动性,而投资者需要一个具有流动性的市场,以便顺利地交易获利。一个具有流动性的资产市场是成为储备货币的基本条件之一。因此,我们要么在香港努力发展一个大规模、活跃的人民币债券市场,要么在中国大陆发展这样一个市场,或者更好的情况是,两者同时发展。
2009年9月,财政部在香港发行了60亿元人民币国债,规模不大——而且香港似乎比中央还积极——但不失为一个好的开端。未来几年,希望我们能够看到财政部以及中国企业在境内外市场上发行更多债券。
一旦这些市场到位,人民币将具备起价值储存功能,也能够担当支付手段,因此作为储备货币的设想将变得更加可行。未来,人民币将走向世界,但在可以预见的未来几年内,人民币将在香港和其他亚洲市场迈出几小步。