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《中国证券报》2003年8月5日在“新经济周期扭转股市乾坤，中国股市进入新发展周期”的撰文中认为：
纵观当今中国经济，从产业结构、消费结构已经显现的升级变化和加入tO后潜在竞争力变为现实竞争力等方面看，可以断言，国民经济正在步入一个新的增长周期。而根据国外发展经验，这一经济增长周期速度最快、持续时间最长。
从消费和与之对应的产业结构看，我们经历了“老三件”的百元消费阶段、家电的千元消费阶段、电脑和通讯设备的万元消费阶段后，目前正进入以汽车、住宅为代表的十万元级消费新阶段。虽然全国经济发展和消费水平极不平衡，但总体上正在由温饱型消费向舒适型消费过渡，居民对汽车、住房、通信、旅游等方面的消费需求正与日俱增。与80年代快速发展的轻工、家电、纺织等产业链相对较短的行业相比，以汽车、住宅为代表的行业产业链无疑更长、更宽，所带动的经济增长总量更大。这些产业链曾使日本和韩国经济保持了长达10-15年的增长。在人口众多、消费层次分化且逐层递进的中国，它们推动经济高速增长的时间势必更长。
新旧周期转换的历程人们记忆犹新。上世纪90年代中后期，中国家电、轻工等产业高速发展周期结束后，国民经济出现了总需求不足的现象，新消费热点的缺位造成投资增长呆滞，消费增长乏力，企业效益下滑。与此相应，上市公司业绩普遍不佳，证券市场热点难以持续，亏损企业增加导致虚假重组盛行。由于经济增长内生动力不足，财政不得不“越俎代庖”，扮演起直接拉动经济的重要角色。随着新消费热点和新产业链的形成，中国工业投资在经历了1997-2000年连续四年的低速增长之后，2001年开始恢复性增长，2002年增长23%，今年1-5月增幅更是达到52.4%。与前几年千方百计要启动民间投资相比，今天政府调控的重点已是如何防止房地产局部泡沫，怎样避免钢铁、煤炭、电解铝、水泥等传统行业的重复建设。尽管新周期带来新问题，但令人欣慰和振奋的是，困扰中国经济多年的投资不足的大难题，终于成为“过去时”。
再看国际贸易与外商投资。中国经济对外依存度已高达40%，自去年以来，tO效应更是出人意料地凸现出来。从根本上说，中国的国际竞争力不是源于对汇率工具等的运用，决定因素是低廉的成本和庞大的市场。因此，在全球资本过剩、利润下降、竞争日益激烈的今天，“中国优势”对于任何一家全球性企业来说都是至关重要的。因此，不仅中国需要外资，外资更需要中国。伴随着基础设施的快速完善和国民教育素质的迅速提高，中国的竞争优势更加明显。目前，中国已形成了一些独特的产业集中带，其产业配套能力已为其它国家和地区所无法超越。正是从这个意义上说，在未来的对外经济合作中，尽管贸易壁垒、技术壁垒、汇率压力等问题会层出不穷，但其竞争优势无法动摇。
此外，国际经验表明，人均年收入达到1000-3000美元时，是一国经济发展最快的时期。目前中国城市居民人均收入进入这一区间者虽在少数，但可以肯定的是，在未来一段时期，更多的居民将迈上这一台阶。
正是基于这样一些根本性因素，经济学家们大都看好未来10年或更长时期内中国经济发展前景。2001年，在GDP增速要“保六争七”的说法还很盛行时，北京大学中国经济研究中心教授宋国青就大胆提出了“坐八望九”。在这一预测得到验证后，今年3月，他又向笔者谈了自己的看法：未来10年中国经济发展“你能想像多好就有多好”。国家信息中心发展部负责人徐宏源的观点同样鲜明坚定，“这次已经启动的经济增长周期给股市带来的机会，对于一些投资者来说，也许是此生最大的一次”。
就连前些年一直诟病中国上市公司的国外投资者，眼下也改变了看法。2003年以来，香港h股已经远远强于境内A股的表现。但从国际大鳄的出手力度看，h股行情也许仅仅是开始。两地股价谁向谁靠拢的问题，以发展的眼光看，或许也有了重新审视的必要。需要特别指出的是，因法人治理结构不完善、公司透明度低等原因，国企在境外的股价长期存在风险贴水，这固然有其合理性，但股价不合理的一面是，GDP的高速增长并未带来相应升水。
股市开始发生实质性变化。上证指数早在1993年初就曾达到过1556点，一个轮回过后，又重新徘徊在此附近。如果考虑到虚增因素，目前上证指数的实际位置会更低。这种状况表明，中国证券市场因供求严重不均衡导致的原始上升期已经结束，市场正在从一个无效市场向相对有效市场过渡、从资金推动向相对价值推动过渡、从高度政策依赖向多因素决定过渡、从卖方市场向相对均衡市场过渡、从机构-散户的不对称博弈向机构对称博弈过渡。总之，股市正在步入一个新周期。
上述种种实质性变化，首先表现在市场正在由散户时代向机构时代过渡。历史上的三次大牛市（1991-1993年、1996-199
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